美国页岩油产量反弹是否动力不再？

疫情下遭遇 严重打击

　　3月15日，美国能源信息署（EIA）在月度预测中表示，美国4月页岩油总产量预计将下降约4.6万桶/日，至约746万桶/日。而欧佩克+4月继续维持减产规模的决定也表明这一减产联盟押注美国不会趁本轮油价上行而大幅增产。

　　过去10年，美国页岩革命改变了世界能源市场的分布版图和利益格局。2020年，在疫情和油价暴跌多重影响下，美国页岩油行业受到了沉重打击。大国际公司业绩遭遇滑铁卢，小企业不堪重负，纷纷进入破产保护程序。根据雷斯塔能源数据，2020年以来，北美地区油气勘探、生产和油服领域总计申请破产的公司数量为84家，涉及的债务规模高达890亿美元，刷新历史纪录。

　　据伍德麦肯兹估测，2020年美国页岩油产量规模较疫情前预测值降低约200万桶/日。EIA数据显示，2020年美国石油钻探活动下降54%，创历史新低，原油日产量同比下降8%至1130万桶。在钻井数量骤降之际，大量油企缩减成本，上演“裁员潮”。据雷斯塔能源数据，美国油气行业在油价暴跌期间失去了超过10万个工作岗位。其中，斯伦贝谢宣布裁员2.1万人，占其员工总数的约五分之一，裁员后该公司员工的数量将回到美国页岩油大发展初期的水平；而埃克森美孚也宣布裁员1.4万人。咨询公司德勤认为，高达70%的岗位在2021年将不会恢复。

　　油价回暖为复苏 带来希望

　　目前国际油价已经拨云见日。随着需求回升和价格回暖，多数业内人士对后疫情时期的市场复苏秉持乐观预期。贝克休斯首席执行官表示，2021年市场将出现复苏，2022年将更加平衡。而在油价客观覆盖页岩油生产成本之后，美国页岩油生产商最糟糕的时期也已经过去。对于大多数页岩油企业而言，2021年的现金流状况都会有所改善。雷斯塔能源表示，在50美元/桶的价格下，2021年美国页岩油生产商将从运营中获得约736亿美元现金流，同比增长近三分之一。

　　事实上，自2020年第四季度以来美国活跃钻机数量的增加趋势已经体现了油价上涨对页岩油气的利好影响。贝克休斯3月19日公布的数据显示，当周美国活跃石油钻机增加9个至318个，为自1月以来最大周度增幅；活跃石油天然气钻机总数为411个，为去年5月以来最高。可见在全球油气行业复苏预期下，美国页岩油气生产商恢复产量的愿望强烈。埃克森美孚上游高级副总裁尼尔·查普曼表示，如果市场条件良好，其二叠纪盆地油田的产量将在今年达到40万桶/日（2020年为37万桶/日），并在2025年达到70万桶/日。埃克森美孚表示，在美国二叠纪盆地的页岩油项目将是提高股东回报率及增派股息的重要资产之一。

　　近期油价上涨也引发了市场对美国页岩油气供应恢复的预期。咨询公司Energy Aspects首席原油分析师Amrita Sen称，更高的油价会为美国页岩油带来生机。摩根大通银行3月12日也表示，目前的油价水平足以保证美国页岩油活动在今年下半年增加。EIA预计，今年下半年美国原油平均日产量将达到1140万桶，到明年将升至日均1200万桶。欧佩克也将包含美国、俄罗斯、加拿大、巴西等在内的2021年非欧佩克整体供应增长预期上调至100万桶/日，此前预期为63.8万桶/日。

　　短期内增产 仍具挑战

　　尽管油价反弹,但美国页岩企业复苏之路并不平坦。达拉斯联储的调查数据显示，美国超过80％的页岩油生产商在制定2021年资本开支计划时，对油价的预期低于49美元/桶。过低的油价预期以及前期低油价导致行业偿债压力激增，使美国页岩油2021年增产幅度相对有限。EIA 3月9日发布报告预测，美国原油2021年产量将下降16万桶/日，至1115万桶/日。同时估计,在2022年之前，美国的原油产量不会回到疫情前的水平。

　　一方面，专注改善现金流、减少负债以及增加股东的回报率仍然是北美页岩油企业的头等大事。据美国金融服务公司考恩的数据，其所跟踪的45家独立勘探和生产企业2021年计划支出仅较上年增加约2%。与此同时，北美地区油气公司的破产潮远未结束。雷斯塔能源预计，未来两年北美地区申请破产的油气公司数量仍将高于2019年的水平。另一方面，在全球能源转型加速进程中，资本市场普遍追风可再生能源业务，拜登政府推动清洁能源发展的政策导向也将制约页岩油企业的发展。其中，暂停北极国家野生动物保护区的油气开采租赁、撤销北极和白令海水域部分供油气钻探租赁的区域，以及暂停审批新的联邦陆上和海上化石能源开发申请等政令影响最大。根据Platts Analytics的分析，到2025年，这项禁令将使石油产量减少160万桶/日。伍德麦肯兹则表示，这将使美国页岩油生产企业在环境、社会责任和公司治理等方面面临更加沉重的政策法规压力。这令很多生产商将更多的注意力转向了投资北美以外的油气市场。彭博情报分析师表示，2020年，除美国之外的其他地区钻井活动相对活跃。雷斯塔能源也认为，在油气行业的复苏中，海上油气将率先回暖，随后是陆上部分，而页岩油气则排在最后。

　　尽管短期内美国页岩油气的反弹仍充满挑战，但其在寒冬中表现出的韧性不可小觑，美国仍是全球市场主要的原油供应国之一。据路透社3月16日消息，美国已取代沙特成为印度第二大原油供应国。而EIA 3月15日的报告显示，美国2020年出口的液化天然气总量同比增长了32%。